Ціна Spark

Ми отримали квартальний звіт за 3 квартал за @sparkdotfi. Загальний прибуток за 3 квартал склав $12,11 млн при виручці в $53,01 млн. Отже, як виступив Spark? Я б сказав непогано, з деякими застереженнями. Чи є сенс СПК в якості інвестиції? Скоріш за все, ні. Давайте пройдемося по основних моментах. По-перше, основний маніпулятор Spark: пряме кредитування. Ви можете натиснути самі, але основний дохід був отриманий від кредитування на Morpho та SparkLend, а також зберігання сиропуUSDC та (s)USDe. Вони принесли майже весь прибуток і, схоже, були досить диверсифікованими. De minimus доходи були зроблені SparkLend (платформа, яка не надає їй кредити), кураторські збори та казначейські операції. Близько $7,6 млн із $12,1 млн прибутку надійде від прямих субсидій ($2,6 млн винагород і $5 млн гранту). Після того, як ви відмовитеся від цих пунктів, Spark отримає близько 4,5 мільйона доларів прибутку на основі операційної діяльності. Це все ще маржа чистого прибутку на рівні 8,5% після відмови від прямих субсидій. Це не фантастично - вона знаходиться на одному рівні з багатьма споживчими товарами і диверсифікованими енергетичними компаніями, такими як Pepsi, Constellation Brands, Exxon і Chevron. Регіональні банки, які, ймовірно, є кращим порівняннням, зараз перебувають у діапазоні 20-30%. Так що Spark не є особливо ефективним оператором. Важко точно сказати чому, адже операційні витрати не деталізуються. Phoenix Labs, DevCo, схоже, отримує ~285 тисяч доларів на місяць, а інші видимі витрати в мережі від Spark Foundation включають Harris & Trotter (юристи), BA Labs (консультанти з ризиків), а також різних маркетологів та інших учасників. Це та сфера, в якій, ймовірно, є місце для вдосконалення, якщо Spark зробить це метою. Основні ризики, які я бачу: * @SkyEcosystem ясно дали зрозуміти, що вважають скарбницю Spark загальносистемним молодшим капіталом. Це означає, що він служить другим траншем ризикового капіталу для компаній, які не належать до Spark Stars, таких як Grove, Keel, і всіх майбутніх. Це відкриває невидимі важелі впливу на Spark, і незрозуміло, як вони можуть його пом'якшити. * Все ще незрозуміло, яку вигоду отримує токен SPK. Spark поділяє дуже сумну структуру токенів подвійного капіталу та токенів @Uniswap. Phoenix Labs оплачується щомісяця. Власники СПК в даний час є джерелом фінансування за рахунок розведення. Запис з обіцянкою тут може бути корисним лише для ціни токена. * Незважаючи на те, що Spark прибуткова без прямих грантів, вона все ще залежить від субсидій від таких екосистем, як Optimism і Morpho. Про це було б корисно розповісти докладніше. * Повністю залежить від фінансування від Sky, нижчого за ринкове. Сховища sparkUSDC від Spark – це хороша спроба диверсифікуватися за допомогою нових джерел фінансування, але поки що ще занадто рано знати, чи це працює. * Мені все ще незручно ставитися до великих інвестицій в активи, в які має частку команда Phoenix Labs. Загалом, надійна політика щодо конфлікту інтересів громадськості була б хорошою для побудови бренду Spark як безпечного та відповідального. Я думаю, що Spark (проект) продовжить рухати цифри в правильному напрямку. Однак він несе великий ризик, пов'язаний з його власними операціями та з боку Sky/інших Stars. По суті, це платформа CeFi всередині іншої платформи CeFi. Однак СПК – це лише така нечітка ціннісна пропозиція, яка приречена на роки розмивання. Я не знаю, навіщо ви його тут тримаєте, а тим більше купуєте.